后K药时代的接棒者是谁？

默沙东举办了一场中方高度关注的电话会议，核心议题是“K药之后，默沙东将依赖什么？”

K药，这款史上盈利最高的药物，其专利保护期即将结束，那么谁将成为它的继任者？

01 三大战略方向

默沙东针对K药之后的布局，早在2021年就已确立基调：一方面充分利用K药的市场红利，将其应用向疾病更早期阶段拓展；另一方面通过新机制药物来丰富肿瘤管线。

具体执行层面，默沙东聚焦三大支柱：免疫肿瘤、精准分子靶向、以及组织靶向（包括ADC和T细胞衔接器）。

第一项战略是Intismeran Autogene，这是与Moderna合作开发的个体化新抗原疗法。Interpath-001研究取得了两项“首次”——个体化新抗原治疗的首个阳性III期试验，也是mRNA癌症疗法的首个阳性III期试验。在高危黑色素瘤术后辅助治疗中，在K药基础上联合INT，可使复发或死亡风险再降低42%，远处转移风险再降低38%。

数据中有一个有趣的细节：前6个月，两组患者的生存曲线几乎重叠；6个月后，曲线才逐渐分离。这恰好符合疫苗的作用机制——免疫系统需要反复接触抗原才能形成记忆，一旦记忆形成，保护作用是长期的。

第二项战略是sac-TMT，一种TROP2 ADC，后续将详细说明。

第三项战略是MK-2010，一种PD-1/VEGF双抗。管理层在电话会议上明确表示，已“准备好进入III期阶段”，与FDA的沟通卓有成效，III期试验预计于2027年上半年启动，其中就包括联合sac-TMT用于一线治疗非鳞非小细胞肺癌。

02 sac-TMT

sac-TMT的来历值得多说几句。

它源自成都的科伦博泰。2022年双方洽谈合作时，市场上不乏“默沙东病急乱投医”的质疑声。三年多过去，这笔交易已成为跨国药企牵手中国生物科技公司的典范案例。

此次电话会议上，管理层将“基石ADC”这一称号，正式赋予了这款分子。

信心来自两组数据。TroFuse-005，针对复发或晚期子宫内膜癌的III期试验，显示疾病进展或死亡风险降低41%，死亡风险降低32%，中位无进展生存期从3.9个月延长至7.2个月，中位总生存期拉出了接近7个月的绝对差距。这是TROP2 ADC，乃至任何ADC在子宫内膜癌中取得的首个阳性全球III期结果。

另一组中国数据：OptiTROP-Lung06，针对一线非鳞非小细胞肺癌，在PD-L1表达低于1%的最难治疗患者群体中，结果显示疾病进展或死亡风险降低51%，中位无进展生存期从5.7个月延长至15个月。总生存期数据尚未成熟，但风险比0.58的趋势已显现。

该项目后续还有18项全球III期试验在规划中。科伦博泰的产品，正在成为默沙东肿瘤管线的核心支撑。

03 MK-2010：大药企的重大成果

电话会议上的另一个焦点是MK-2010，即PD-1/VEGF双抗。

这个名字在投资界还有另一种称呼：LM-299。

2024年，礼新医药将其授权给默沙东：首付款5.88亿美元，外加最高27亿美元的里程碑付款。当时PD-1/VEGF赛道刚被康方生物带动起来，华尔街对后来者持半信半疑态度。

2025年，风向突变。中国生物制药宣布全资收购礼新医药，估值约10亿美元——本土制药巨头整合顶尖生物科技公司，被业内视为里程碑事件。交易公布前后，市场上出现竞争对手的负面消息，甚至有“默沙东要退货”的传闻，中国生物制药迅速回应：合作正常有序推进。

后续事实清晰明了：2025年7月，默沙东在二季度业绩会上亲口确认，技术转移已于当月完成，3亿美元里程碑款项将在三季度确认；默沙东同时回应分析师，LM-299项目“正按计划如期推进”。

再到这次欧洲肿瘤内科学会电话会议——III期试验已排上日程，2027年上半年启动，一线肺癌治疗还将联合sac-TMT。传闻彻底烟消云散。

对于中国生物制药而言，这笔交易的每个环节，后续都对应着持续支付的高额现金流。它也充分证明了中生的研发实力和整合能力，堪称卓越。

在收购生物科技公司这件事上，行业内见过太多失败案例——买回来无法有效整合，临床入组进展缓慢，核心团队流失，管线最终烂在手里。礼新医药并入中国生物制药后，LM-299的技术转移按期顺利完成，默沙东的全球团队直接验收，整个过程顺畅无阻。

将视野再提升一个层次，审视“大中生”的整体布局，天晴、泰德、礼新、赫吉亚各司其职。

礼新、赫吉亚负责创新前端。它们拥有全球领先的技术平台，向集团输送源头创新，同时也是对外BD的资产池。

正大天晴负责临床开发和商业化落地。其核心新产品TQB2102，是一种HER2双表位双抗ADC，是全球进展最快、为数不多的HER2双表位双抗ADC之一。

泰德制药则是另一条支柱。在透皮制剂等特色赛道，竞争格局良好，现金流稳定。在创新药烧钱的时期，其压舱石的价值不应被低估。

礼新、赫吉亚向前探索，天晴向内整合、向外推广，泰德稳住基本盘。集团层面统一协调，临床、生产、商业化渠道、国际化团队各安其位。这种“统一指挥”的策略，比单纯堆砌管线数字更为关键。创新闭环就这样形成了。

在后K药时代，大型药企的续命药方中，中国分子的浓度只会越来越高。

本文来自微信公众号“分子稳态”，作者：创新药组 分子君，36氪经授权发布。